Viedeň (16.marca 2010) - Investori naďalej uprednostňujú rýchlo sa rozvíjajúce krajiny pred rozvinutými trhmi. Zaujímavý
pomer rizikov/výnos ponúkajú aj podnikové
dlhopisy. Prebieha
cyklické
zotavenie a hospodárske ukazovatele vyzerajú
priaznivo. Infláciu aj naďalej ovplyvňuje
bázický efekt ceny ropy. Jadrová
inflácia zostáva v dlhšom horizonte nízka (dôvody: nízke využitie
kapacít,
nezamestnanosť, znižovanie zadlženosti, chýbajúca cenotvorná moc).
Vyplýva to zo správy Raiffeisen Capital
Management.
Dianie na trhu ovplyvňujú
obavy
„Aj napriek tomu,
že mnohé podniky na seba upozorňovali vo 4. kvartáli neočakávane
dobrými výsledkami a včasné ukazovatele vykazujú
naďalej pozitívnu dynamiku, dianie na trhu ovplyvňujú
obavy týkajúce sa obrovských medzier v štátnych rozpočtoch niektorých
krajín eurozóny,“ hovorí Kurt Kotzegger, CIO (Alokácia akcií
a aktív) vedúcej rakúskej spoločnosti v oblasti správy fondov,
Raiffeisen
Capital Management. „Strach týkajúci sa platobnej neschopnosti
Grécka a prudký nárast spreadov momentálne zaťažuje aj ostatné
štáty EÚ s horšou platobnou schopnosťou a aj eurom. Napriek tomu
budú jednotliví dlžníci oproti minulým rokom
ohodnotení rozdielne,“ pokračuje Kotzegger.
HDP v EÚ 15 v kvartálnom
porovnaní mierne stúplo
HDP v EÚ 15 v kvartálnom
porovnaní mierne stúplo (0,3 %), medziročne však vykazuje pokles
o 4,3 %. Všeobecne sa za celý rok 2009 očakáva pokles o reálnych
3,8 %, na rok 2010 sa očakáva rast na úrovni 1,4 %. Aj strach z deflácie
a inflácie sú témou, ktorá hýbe trhmi. Viedenská správcovská
spoločnosť očakáva za rok 2009 v eurozóne infláciu vo výške 0,3
%, na rok 2010 predpokladá 1,2 %.
V segmente dlhopisov vidí
Kotzegger strednodobo v prípade podnikových dlhopisov znejúcich na
euro naďalej dobré možnosti výnosov, a to v prípade dlhopisov
investičného
stupňa aj high yield. „Hoci spready sa v budúcnosti budú
znižovať pomalšie a treba počítať
s korekciami,“ dodáva Kotzegger. Na európskych akciových trhoch
v ostatnom čase nastali korekčné pohyby, pričom tento vývoj možno
označiť za konsolidáciu na vysokej úrovni. „Strednodobé
vyhliadky sú trochu opatrnejšie, pretože ukazovatele hospodárskeho
vývoja na jednej strane už nemôžu pozitívne prekvapiť v rovnakom
rozsahu, a na druhej strane začne ECB skôr alebo neskôr obmedzovať
opatrenia kvantitatívneho uvoľňovania,“ myslí si CIO.
USA:
Včasné ukazovatele vykazujú pozitívnu dynamiku
„Rozdiel medzi
najvyššou
a najnižšou úrovňou korekcie na akciových trhoch v USA bol menej
ako 10 % a korekcia sa teda nachádza
úplne v rámci bežných výkyvov trhu.
Napriek tomu však nemožno tému rizika krajiny ohodnotiť
ako prechodnú. Naopak, aj naďalej bude dôvodom neistôt na trhoch
a bude pôsobiť ako nadol tlačiaca protiváha k hospodárskemu rastu,“
hovorí Kotzegger. Zotavenie národných hospodárstiev typicky vyplýva
z reálnych údajov o spotrebe, tvorbe skladových zásob a údajov
o výstavbe
obytných nehnuteľností. Keďže zadlženie domácností je ešte
stále veľmi vysoké, miera sporenia zostáva rovnaká a trh práce
sa rozbieha len pomaly, priestor na manévrovanie je pre spotrebiteľov
naďalej úzky a zabezpečuje len podpriemerný rast reálneho HDP (v
USA 2,8 %). V miere inflácie dominujú bázické efekty, ktoré priaznivo
pôsobili do 3. kvartálu 2009.
Efekt sa však otočil, keďže medzi
decembrom 2008 a februárom 2009 bola cena ropy výrazne nižšia ako
v súčasnosti. Základná sadzba zaznamenáva zostupný trend, na ktorom
sa predbežne nič nezmení. „Pozitívnym signálom pre trh je
nadpriemerná výkonnosť small caps v minulých týždňoch.
Údaje z prostredia podnikov sú silné
a aj pohľad na ostatné trhy (corporates) to potvrdzuje.
Strednodobo očakávame vyššie kurzy,“ hovorí Kotzegger.
Aj v roku 2010 sú
rýchlo sa rozvíjajúce krajiny favoritmi manažérov fondov
V rýchlo sa rozvíjajúcich
krajinách vzrástol domáci dopyt oveľa výraznejšie ako na rozvinutých
trhoch. Ide o trend, ktorý bude pretrvávať. Aj údaje z oblasti vývozu
priaznivo prekvapujú. Celkovo sa objem vývozu emerging markets nachádza
ešte tesne pred najvyšším stavom z roku 2008. Dovozy z krajín BRIC
momentálne presahujú objem dovozov z USA. „Investičná
činnosť na globálnych akciových trhoch emerging markets po rekordnom
roku 2009 v poslednom čase poľavila.Poziciovanie fondového manažéra však naznačuje,
že rýchlo sa rozvíjajúce krajiny sú
tak ako doteraz jasnými favoritmi
pre rok 2010,“ uvádza CIO spoločnosti Raiffeisen Capital Management.
Kotzegger dodáva: „Predstavujú hnací motor rastu:
ich situácia ako čistých veriteľov,
čiastočne samonosný rast, v spojení
s miernymi prítokmi do portfólia sú
veľavýznamnými faktormi pozitívneho vývoja.“ Vyhliadky hospodárskeho
vývoja sa pre emerging markets v roku 2009 oslabili o očakávané 2
%. Pre rok 2010 sa však budú sadzby HDP ešte revidovať smerom nahor,
prognózy sú momentálne v škále 5 až 7 %.
O Raiffeisen Capital Management
Raiffeisen Capital Management so sídlom
vo Viedni (www.rcm-international.com) bol založený v roku 1985 a so spravovaným
majetkom v objeme 30 Mld. eur (02-2010)a trhovým podielom približne
20 % je jedným z lídrov spomedzi rakúskych spoločností spravujúcich
podielové fondy. Raiffeisen Capital Management je zastúpený na všetkých
dôležitých európskych trhoch, riadi sa prísnym zameraním an kvalitu
a ratingové agentúry a ekonomické médiá ho pravidelne radia medzi
najlepších správcov investičných fondov v Európe
Zdroj:
Raiffeisen Capital Management
Zdieľajte správu vo Vašej obľúbenej sociálnej sieti: